Scritto da: Konstantin Anissimov, direttore esecutivo dell'exchange internazionale di criptovalute CEX.IO. Ha conseguito il programma Executive MBA presso l'Università di Cambridge. La sua area di responsabilità in CEX.IO include le relazioni con i clienti con clienti istituzionali e VIP, supervisionando la creazione della strategia di sviluppo dell'azienda, nuovi prodotti, mercati e partnership. In qualità di membro del consiglio di amministrazione, Konstantin è anche responsabile della corporate governance.
La Banca d'Inghilterra ha recentemente annunciato la formazione di una speciale task force intesa a esaminare l'idea di introdurre una valuta digitale della banca centrale (CBDC). Sebbene la decisione di implementare una sterlina digitale non sia stata ancora presa, l'opzione è chiaramente presa in considerazione. Quindi quali cambiamenti sarebbero necessari per realizzarlo? E in che modo questa decisione influenzerà il paese a lungo termine?
CBDC nel sistema bancario: come funzionerebbe?
In generale, ci sono due possibili modelli per far funzionare le valute digitali. Il primo è quando la banca centrale emette una valuta digitale direttamente ai residenti del paese. L'altro è quando viene creata una valuta digitale e la banca centrale la distribuisce quindi tra le banche commerciali collegate. E quelle banche, a loro volta, lo hanno diffuso tra la loro clientela al dettaglio e aziendale sotto forma di contanti tradizionali.
In termini di efficienza, il primo modello è migliore, perché i governi saranno in grado di eseguire interventi monetari diretti (es. Lanci aerei, crediti, ecc.). Ad esempio, con la situazione COVID, c'era la necessità di rilasciare una grande quantità di liquidità al pubblico o alle imprese. Ciò sarebbe stato fatto in modo molto più efficiente con CBDC piuttosto che con assegni postali negli Stati Uniti.
Al momento, il governo ha bisogno di emettere tali allocazioni alle banche commerciali, quelle le passano alle banche principali con la speranza che le banche emettano prestiti per queste allocazioni, il che consentirà alle imprese di svilupparsi. Ma il governo non può controllare ogni banca e le banche possono prendere le proprie decisioni su quale sia un rischio ragionevole per loro quando concedono prestiti.
E c'erano stati casi in cui uno stato avrebbe emesso un ampio pacchetto di sostegno quantitativo. La maggior parte di questo pacchetto monetario si stabilirà in grandi fondi, che investiranno i fondi in strumenti a lungo termine invece di creare uno stimolo economico. Pertanto, un tale modello potrebbe non essere sempre molto efficace.
Quali cambiamenti porterebbe l'introduzione di un CBDC?
Nel caso della valuta digitale, se il governo dispone di token digitali, può allocare direttamente tali token a determinate classi di attività nel caso della valuta digitale. Un contante digitale basato sulla crittografia può anche essere utilizzato per creare distribuzione e altri strumenti finanziari intelligenti. Ciò, a sua volta, consente la creazione di un modello macroeconomico più efficiente.
La seconda componente importante è il feedback. Se una soluzione basata su blockchain garantiva denaro, allora ci sono, ancora una volta, pro e contro. Da un lato, il governo può avere il controllo completo e sapere assolutamente tutto, il che significa una perdita in termini di libertà sociali rispetto al denaro tradizionale. D'altra parte, se tutte le transazioni e la proprietà fossero rese anonime attraverso la blockchain, il governo non avrebbe modo di vedere chi ha effettuato la transazione.
I CBDC consentirebbero di vedere ogni transazione quasi in tempo reale. Questo, a sua volta, potrebbe aprire la possibilità di analizzare la situazione economica del paese e introdurre aggiustamenti alle politiche monetarie e fiscali molto più rapidamente rispetto alle tradizionali economie di mercato.
Con l'attuale ritardo tra i 18 ei 24 mesi per tali interventi, questo aumento della velocità di reazione è un punto di forza a favore delle valute digitali della banca centrale.
Il problema qui è che le banche potrebbero diventare parzialmente obsolete. Attualmente le banche fungono da pilastri di sostegno delle banche centrali. Sono il percorso attraverso il quale il denaro arriva alle imprese e agli utenti al dettaglio.
Se lo stato indebolisce le banche, il risultato potrebbe essere più dannoso per l'economia che positivo. Da un lato, l'utilizzo della valuta digitale crea un sistema efficace, ma dall'altro – cosa si dovrebbe fare per le istituzioni del sistema finanziario tradizionale?
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Perché il Regno Unito impiega così tanto tempo per fare un passo definitivo verso una sterlina digitale?
Un CBDC non è una soluzione facile da implementare. Non si tratta solo di creare un token su una blockchain di autorizzazione privata, emetterlo e supporre che svolgerà il ruolo della sterlina proprio in quel modo. Ci sono questioni globali da considerare qui: controllo, etica, efficienza macroeconomica e molti altri elementi.
Ad esempio, nel settore esiste una teoria secondo cui gli Stati Uniti saranno tra gli ultimi attori a introdurre un CBDC. Sta esaminando attivamente altri paesi, ma non vuole rischiare di testare le cose sulla propria economia.
Il Paese ha bisogno di soppesare pro e contro, fare in modo che le libertà sociali rimangano intatte o almeno non si deteriorino rispetto a come sono adesso, che non emergano nuovi rischi in termini di frodi e riciclaggio di denaro.
Questo è un problema complesso, quindi ci vuole molto tempo per risolverlo. La mia opinione su chi dovrebbe essere in grado di rilasciare un CBDC relativamente rapidamente è che probabilmente saranno stati autoritari come la Cina e, potenzialmente, gli Emirati Arabi Uniti.
Stati in cui non c'è democrazia, non è necessario il voto e un piccolo numero può decidere come procedere. In tali stati, le libertà sociali non sono la prima priorità: i governi sono più interessati all'efficienza finanziaria.
Regno Unito dopo la Brexit: come può una CBDC cambiare le cose?
Penso che sia molto importante per la Gran Bretagna affrettarsi a implementare una valuta digitale della banca centrale. E, a mio avviso, ha maggiori possibilità di successo dal punto di vista legislativo.
Dopo la Brexit, il Regno Unito è diventato molto più agile, con una banca centrale e un unico parlamento. Nel caso dell'UE, il Parlamento europeo è composto da molti paesi, ciascuno dei quali ha diritto di veto. Naturalmente, non tutte le decisioni sono sempre ugualmente vantaggiose per tutti i paesi. A causa di ciò, i processi decisionali possono essere bloccati da paesi che rischiano di perdere qualcosa di conseguenza.
L'Unione Europea sta attualmente lavorando al disegno di legge MiCA. Ci sarà un disegno di legge separato o un sub-disegno di legge che regola le stablecoin strategicamente importanti per l'UE. A mio avviso, l'Unione europea vuole creare in anticipo un disegno di legge che consentirà all'UE di controllare l'emissione di stablecoin contro l'euro. Probabilmente significherà determinare quali stablecoin possono influenzare la situazione macroeconomica dell'UE e tenerle sotto controllo.
La Gran Bretagna deve rimanere in testa in questa corsa a causa del titolo di Londra come centro finanziario d'Europa e uno dei principali centri finanziari a livello mondiale. La città mantiene ancora questa posizione, ma si stanno verificando dei cambiamenti, ad esempio verso Amsterdam. A febbraio si è diffusa la notizia di come la borsa di Amsterdam abbia superato quella di Londra in termini di azioni scambiate.
Qui, possiamo tracciare un parallelo con le azioni della società qui: più è interessante una quota, più alto è il suo prezzo. Le valute nazionali mostrano un quadro simile: più una valuta è attraente, più le persone investiranno e manterranno i loro beni in tale valuta. Ciò significa che il valore di cambio della valuta aumenterà, il che è correlato al tenore di vita, poiché molte merci vengono importate.
L'introduzione di un CBDC consentirebbe alla sterlina britannica di svilupparsi e al Regno Unito di ottenere un vantaggio tecnologico e quindi di migliorare la sua economia. Potrebbe anche portare a un maggiore interesse verso l'acquisto e l'investimento nella sterlina da cittadini non britannici.
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